自动驾驶这几年，一直被贴着几个标签，烧钱、看不懂、离盈利还很远。早前推荐的文远知行行情喜人，原来是三季度的财报出来了，木头姐也有分批买进，那么我们一起来关注一下这是一家什么样的公司，值得买入吗？
1，文远知行这公司是做什么的？
简单说，一家全球领先的自动驾驶科技公司。
再复杂一些，做L4级自动驾驶技术 + 自营Robotaxi/Robobus运营 + 给车厂/城市提供L2+自动驾驶解决方案的公司。已经不是所谓的PPT概念公司，不仅在北京、广州和阿布扎比进行纯无人商业化运营，还在中东、欧洲、东南亚的多个国家也已经实现了自动驾驶出行服务，还拿到了多个国家牌照，是全球唯一的持有8国自动驾驶牌照的公司，且在Nasdaq和港交所做了双上市。
2，这次的关键数据有哪些？
• 总收入：约1.71亿元人民币，同比增长144%+
• Robotaxi收入：约3,530万元，同比增长760%+
• 综合毛利率：从去年同期的6%多，拉升到32.9%
• 账面净亏损：约3亿元，同比大幅收窄70%总结起来就是，收入是真涨了不少，毛利大幅改善了，但亏损依旧存在，本质还是一个高增长长期生意。
3，收入为什么突然涨这么快？
原因有三：
一是Robotaxi、Robobus交付量上来了，收入结构从项目型、工程型为主，开始往产品 + 运营上靠。
二是自动驾驶服务持续放量，提供更多一揽子比卖硬件更高毛利的技术服务。
三是Robotaxi不再是摆设，已经成了实打实的业务，占到收入的1/5左右。
4，毛利率为什么突然变高？看到30%+的毛利率，很多人直觉反应，这公司的商业模式一下子变轻了吗？其实主要原因就是第3点提到的，今年开始增加一些毛利率更高的项目。海外市场轻资产模式落地成绩亮眼，中东车队数已达百辆级别。除中东地区外新加坡、比利时等地也铺开，商业化生态日渐成熟。此外，一段式端到端L2+方案从项目启动至量产下线仅仅耗时7个月，在原有奇瑞车型基础上将进一步搭载到广汽多个乘用车型量产项目。毛利边际确实在改善，但不能把这季的值直接拿去算全年，毕竟去年同期有一些不好的因素干扰。
5，离扭亏为盈还有多远？
如果只看财报中的净亏损，你会发现公司的亏损额已大幅收窄。但更值得关注的是，如果看真实经营亏损，公司正在持续加大投入力度。这其实符合一个典型的科技成长路径，收入放量 → 有钱、有理由继续砸研发 → 研发费用绝对值变大。因此，收入涨得快，但短期利润表未必能立刻翻正。如果我们着眼于两三季度的短期利润表现，或许会与公司真正的成长节奏有所差异，公司在现阶段加大投入为未来的增长蓄能。
6，钱还够烧多久？
从这次披露的数据看，账上现金、定期等加起来，大约在50亿人民币出头。短期有一些银行贷款，但整体仍是净现金状态，再加上港股上市新募的资金22.6亿港元，现金弹药相当充足。粗暴算一笔账，如果每个季度经营性亏损按2.5-3亿来算，不考虑收入继续增长带来的亏损率下降，现在这堆钱，理论上可以支撑数年级别的投入周期。
7，Robotaxi到底跑得怎么样？管理层这次反复强调了几个点，值得我们稍加注意：
• 已在十多个国家、几十个城市测试或运营，有8个国家拿到自动驾驶相关牌照
• 全球自动驾驶车辆超过1600辆，其中Robotaxi车队接近750辆
• 在广州和北京的运营车队，在优惠单价的助力下每车每日单量峰值可以到25和23单
• 在阿布扎比获首张城市级别纯无人商业运营牌照，纯无人robotaxi上线Uber平台，单车运营利润接近转正。
换句话说，经充分运营后，在某些城市，一辆车一整年跑下来，基本能做到收支打平甚至盈利。
8，这家公司值不值得买？
文远知行(WRD.US/0800.HK)专业投资策略：
一、公司基本面分析
1. 核心定位与业务模式
• 全球领先的L4级自动驾驶科技公司，业务涵盖三大板块：
◦ Robotaxi/Robobus商业化运营（核心增长引擎）
◦ L2+自动驾驶技术解决方案（现金流来源）◦ 技术授权与服务（高毛利业务）• 商业模式优势：
◦ “技术输出+场景共建+资本联动”生态闭环，与Uber、Grab等出行巨头深度绑定
◦ 轻资产海外扩张：优先布局中东等高客单价市场，单车毛利达21.3万元（毛利率44%）
◦ 全栈自研技术平台（WeRide One）支持多场景快速复制，大幅降低研发边际成本。
2. 最新财务表现（2025Q3）
3. 核心竞争壁垒
• 全球布局领先：已获8国自动驾驶牌照，覆盖11国30城，是唯一获阿布扎比城市级纯无人商业运营牌照的中国企业
• 技术实力：
◦ 新一代HPC 3.0平台将自动驾驶套件成本降低50%，量产成本降至前代产品1/4
◦ 一段式端到端L2+方案从启动到量产仅需7个月，已搭载广汽等多款量产车型
• 战略合作伙伴：
◦ Uber：1亿美元股权投资+全球Robotaxi运营合作
◦ 博世：基石投资者+技术深度协同
◦ 广汽、宇通等整车厂：前装量产合作
二、行业前景与风险分析
1. 行业成长空间
• 全球自动驾驶市场规模预计2025年达4,461亿元，2030年L4级市场突破800亿美元
• Robotaxi成本优势显著：比传统出租车节省70%运营成本，单车日均订单可达25-30单
2. 核心风险预警
三、估值分析与投资评级
1. 当前估值（2025.12.8）
• 港股市值：244.75亿港元，股价23.84左右港元，PS约44.87倍，PE为负（处于亏损期）
• 美股市值：约32亿美元，股价8.7左右美元，低于多家机构目标价
2. 机构评级汇总
• 美国银行：首次覆盖，”买入”评级，目标价31港元（上涨空间50%）
• 中信证券：”买入”评级，目标价46港元（上涨空间93%）
• 光大证券：”买入”评级，预测2025-2027年营收CAGR达78%
• 瑞银：维持”买入”评级，目标价12美元（美股），隐含50%上涨空间。
四、投资策略方案
1. 资金配置建议
总仓位控制：自动驾驶属于高风险高回报赛道，建议不超过总投资组合的15%。
